Это первый урок моего мини-курса «Введение в пассивные инвестиции», состоящего из пяти уроков.
Сегодня обсудим основные инвестиционные стратегии, их наиболее ярких представителей и попробуем понять, какую стратегию выбрать.
В инвестициях есть три основные стратегии:
- Спекуляции.
- Активные инвестиции.
- Пассивные инвестиции.
Спекуляции и активные инвестиции нацелены на получение повышенного дохода или пониженного риска при заданном доходе.
Задача пассивных инвестиций — получать среднерыночную доходность при среднерыночном риске.
ЧТО ТАКОЕ СРЕДНЕРЫНОЧНАЯ ДОХОДНОСТЬ?
Под среднерыночной доходностью обычно понимают доходность широкого рынка акций или облигаций.
Исторические данные с 1900 года позволяют приблизительно оценить, какую среднюю доходность приносят эти активы.
Акции развитых стран в среднем приносят 5–6 % годовых сверх инфляции, облигации — 1–2 %, а смешанный портфель из акций и облигаций — 4–5 %. Не слишком много, но и не так мало по сравнению с банковскими депозитами, которые в лучшем случае обгоняют инфляцию на 1 %.
Именно эти показатели обычно пытаются превзойти активные инвесторы и спекулянты. Другая возможная цель — получить сопоставимую доходность при меньшем риске, то есть сделать результат более стабильным и предсказуемым.
Спекуляции
Спекуляции — это активная торговля, или трейдинг. Обычно речь идёт о краткосрочных сделках: спекулянты пытаются поймать колебания цен и заработать на них.
Простейший вариант — купить подешевле, например акцию Сбербанка, а через несколько часов или дней продать подороже. Но существуют и гораздо более сложные тактики.
Самый известный спекулянт — Джордж Сорос, а сегодня ведущий спекулянт — «король хедж-фондов» Рэй Далио.
Если вы читали книги Нассима Талеба, то знаете, что он тоже был трейдером.
Можете посмотреть фильм “Игра на понижение” про то, как несколько спекулянтов заработали на падении рынков в кризис 2008 года. Это даст примерное представление.
Активные инвестиции
Самый известный представитель активных инвестиций — Уоррен Баффет, богатейший финансист мира.
Он специализируется на глубоком анализе компаний и отраслей, старается выявить предприятия, способные принести долгосрочную доходность выше рыночной, и покупает их акции.
Баффет — единственный крупный инвестор, который стабильно обгонял рынок на протяжении десятилетий. Это документально подтверждено: его публичная компания Berkshire Hathaway много лет публикует финансовые отчёты.
Многие другие финансисты-миллиардеры, заработали больше на комиссиях, взимаемых с клиентов, чем на умении обгонять рынок и приносить инвесторам дополнительную прибыль.
Пассивные инвестиции
Ключевая фигура в истории пассивных инвестиций — Джон Богл, основатель первых индексных фондов для частных инвесторов. Американский Forbes включил его в список 100 величайших бизнес-умов.
На изображении фамилия Bogle находится посередине — после Питера Линча и перед Ричардом Брэнсоном. На фотографии Уоррен Баффет.
На мой взгляд, Богл остаётся главным новатором в инвестиционной индустрии. Сам Баффет написал о нём в одном из писем акционерам Berkshire Hathaway:
Если когда-нибудь будет воздвигнут памятник в честь человека, который больше всех сделал для американских инвесторов, выбор должен пасть на Джека Богла.
На протяжении многих десятилетий Джек призывал инвесторов вкладывать средства в сверхдешёвые индексные фонды. В результате своего крестового похода он получил лишь малую часть богатства, которое обычно достаётся управляющим, обещающим своим инвесторам большие выгоды, и не поставляя им ничего — или, как в нашем пари, меньше, чем ничего – из добавленной стоимости.
В молодости Джек часто подвергался нападкам со стороны инвестиционной индустрии. Сегодня он может испытывать удовлетворение от того, что помог миллионам инвесторов получить гораздо более высокую отдачу от вложений, чем они получили бы без него. Он герой и для них, и для меня.
Подробнее об индексных фондах и достижениях Богла поговорим в одном из следующих уроков. А пока перейдём к сути пассивных инвестиций.
Пассивная стратегия сводится к простому принципу «купи и держи»: купи весь рынок, вложившись в сотни или тысячи компаний, и жди рост.
Мировая экономика растёт около двухсот лет — с тех пор, как началась промышленная революция. Вероятно, она продолжит расти, если не произойдёт что-нибудь экстраординарное в мировом масштабе.
Бизнес зарабатывает деньги и делится частью прибыли с инвесторами. Это и есть источник среднерыночной доходности.
По сути, пассивные инвестиции позволяют получать доход от роста экономики.
Теперь у вас может возникнуть вопрос: откуда берётся доходность выше рыночной — например, у того же Баффета? Как можно получить больше, чем компании в среднем зарабатывают для своих инвесторов?
Прибыль “выше рынка”
Здесь действует принцип «чей-то выигрыш — это чей-то проигрыш». Такую ситуацию называют игрой с нулевой суммой: если сложить прибыли и убытки всех участников, получится ноль.
Рэй Далио сравнивал финансовый рынок с покером: одни спекулянты и активные инвесторы выигрывают у других.
Фонды, располагающие современными компьютерными системами и целыми отделами аналитиков и математиков, играют по-крупному. Именно такая конкуренция происходит в сфере спекуляций и активных инвестиций.
И теперь мы подошли к главному вопросу.
Какую стратегию выбрать?
Здесь всё просто.
Если вы хотите сменить профессию и стать профессиональным инвестором, то можете рассмотреть активные инвестиции или трейдинг.
Если же вы собираетесь заниматься ими на любительском уровне, то, к сожалению, для вас это, скорее всего, будет игрой с отрицательным результатом. Всё равно что выйти на ринг против Тайсона или на корт против Федерера.
Возможно, вам повезёт и вы сумеете нанести Тайсону пару ударов. Но впереди много раундов, и в конце концов он поймает вас своим ударом.
Проблема профессиональных инвестиций в том, что это территория крайне ожесточённой конкуренции. Причина в том, что инвестиционную индустрию заполнили люди с высоким IQ и не менее высокими амбициями. Все пытаются переиграть друг друга.
Если мы посмотрим на график доходности Баффета — фиолетовая линия показывает результаты его компании, а зелёная обозначает американский рынок акций, — то увидим, что примерно с начала 2000-х ему стало гораздо сложнее обгонять рынок.
Баффет комментирует это так в письме акционерам Berkshire Hathaway за 2023 год:
С нашим текущим набором бизнесов Berkshire должна справляться чуть лучше, чем средняя американская корпорация, и, что более важно, работать с существенно меньшим риском безвозвратной потери капитала. Однако надеяться на что-то большее, чем “немного лучше” — это выдавать желаемое за действительное.
Сейчас даже Баффет и Рэй Далио рекомендуют пассивные инвестиции.
Баффет:
Задача непрофессионального инвестора должна состоять в том, чтобы владеть множеством предприятий, которые в совокупности обязательно преуспеют. Недорогой индексный фонд S&P 500 достигнет этой цели.
«Ничего не знающий» инвестор, который инвестирует диверсифицировано и минимизирует свои расходы, практически наверняка получит удовлетворительные результаты.
Рэй Далио:
Добиться успеха на финансовом рынке сложнее, чем выиграть золотую медаль на Олимпиаде.
Скорее всего, вы не собираетесь участвовать в Олимпийских играх, но при этом почти каждый думает, что способен соревноваться на финансовых рынках.
Я гарантирую: это жёсткая игра. Мы ежегодно тратим сотни миллионов долларов в исследования рынков, но даже для нас она остаётся тяжёлой.
Инвестору нужно знать, как правильно и сбалансированно диверсифицировать вложения — между классами активов, странами и валютами.
Я считаю, что разумная часть инвестиционного мира движется в сторону пассивных стратегий, а возможность стабильно обгонять рынок благодаря мастерству, а не везению, всё чаще ставится под сомнение.
Тем не менее я думаю, что успешные профессиональные инвестиции возможны в отдельных нишах — например, в недвижимости, майнинге криптовалют и, возможно, дивидендных акциях на российском рынке. Но заниматься этим нужно профессионально.
Что дальше
Решать, какую стратегию выбрать, вам.
Подавляющему большинству людей больше подходят пассивные инвестиции: не у всех есть время, желание или способности, необходимые для освоения профессии инвестора. А пытаться найти «нового Баффета» — та ещё рулетка.
В следующем посте обсудим, какие классы активов доступны пассивному инвестору. Проще говоря — куда можно вкладывать деньги.