События последних лет показали, что для пассивного инвестора важна не только диверсификация. Нужна нехрупкость — устойчивость к редким катастрофическим событиям («чёрным лебедям»).
Распределение капитала между типами активов (такими как акции и облигации) и между странами (например, США и странами Европы) — это классика пассивных инвестиций. Такой подход защищает портфель от рыночных колебаний.
В одной книге встречал расчёты, что портфель из акций и облигаций 50/50 очень неплохо чувствовал себя во времена Великой депрессии в Америке. Это рыночная нехрупкость.
Эксперты (например, Уильям Бернстайн) также советуют избегать развивающихся рынков и инвестировать в развитые экономики как более стабильные и предсказуемые. Это политическая и экономическая нехрупкость.
Но выяснилось, что важны юрисдикция инвестиций и даже гражданство инвестора. То есть «правило развитого рынка», видимо, распространяется и на эти вопросы.
Гражданство, брокер и биржа стабильной страны повышают безопасность инвестора (например, защищают от санкционной блокировки активов). Это юридическая нехрупкость.
Возможно, в будущем мы узнаем, что важно иметь инвестиции не только через биржи, но и в прямом владении — вроде физической недвижимости и драгметаллов. На случай серьёзных катаклизмов финансовых институтов. Это инфраструктурная нехрупкость.
Думаю, полезно трансформировать концепцию пассивных инвестиций, добавив в неё больше элементов нехрупкости.
P. S. Рекомендую книгу «Антихрупкость» Нассима Талеба.
Антихрупкость — это не только устойчивость, но и способность извлекать выгоду из хаоса. Пассивные инвестиции вряд ли могут быть антихрупкими, но нехрупкими — могут и должны быть.
Хотя по природе вещей случайностей не бывает, есть много факторов, которые мы не можем рассчитать. Например, когда задействована свободная воля других людей — это выбор, а не случайность. А когда монетку подкидывают вверх, то в зависимости от вращения и других физических параметров уже предопределено, какой стороной она упадёт, но наш мозг не может это просчитать ввиду сложности процесса. Талеб отлично рассказывает, как справляться с тем, что мы называем случайностями.